► A股IPO市场稳中向好，“科技”本质更加凸显 ► 港股IPO强劲复苏，大宗IPO推动港交所募资规模跃居全球之首 ► 两地资本市场将继续以双向机构方式开放，A+H模式有望持续走俏 安永会计师事务所近日发布了2025年《中国内地及香港IPO市场回顾与展望》报告。报告指出，全球范围内中国内地和香港IPO活动不断增长，全年A股和香港市场IPO数量和募集资金分别占全球总量的16%和33%。其中，A股市场总体稳定发展，港交所成为全球交易所中首家全年融资额达360亿美元的交易所。 在全球市场上，新IPO数量与去年基本持平，但募集资金金额较去年有所增加。全球十大IPO中，中国企业占了5家，数量较2024年有所增加。行业分布在汽车、矿业、能源和先进制造等领域。 A股“技术”含量增加的同时，通过制度优化，A股质量同步提升。 2025年，A股IPO市场将在管理稳健、结构优化的背景下实现温和增长，融资规模较去年大幅增长。 IPO平均资金额同比增长超过50%至10亿元。同时，在超大规模IPO带动下，百亿IPO资金占比大幅提升。 此外，在新“827”规定、新“国九规定”等政策推动下，近两年新股发行市盈率持续下降，逐渐回归理性，今年创近五年来新低。同时，上榜首日未出现突破，平均收益率达到253%，位居近五年第一，与2024年持平。 从行业结构看，工业、科技和材料行业IPO数量居前三位；今年能源行业融资规模跃居前三。 报告显示，现代科技已成为今年企业应用的显着主要特征。对此，安永北京管理合伙人杨淑娟表示：“纵观过去五年，A股IPO市场完成了从‘规模扩张’到‘质量优先’的转变。在经历了2021年的高位之后，市场实现了结构性优化。”通过加大调整，标志着它正在进入较老的发展阶段。 A股IPO融资虽然同比，但其核心已从过去的数量驱动转变为以创新技术为引领、以制度整合为支撑的质量发展新范式。” 港股强劲复苏 内地企业主导港股 到2025年，港股IPO市场将强劲复苏。 IPO募资额时隔四年再次突破2000亿港元，重回近五年来的第二个高峰。香港证券交易所融资规模位居全球第一，超过纽约、印度、孟买和纳斯达克证券交易所。大型IPO项目名单一直是推动港股上涨的一大因素。其中，来自内地的A+H和A-split H企业做出了突出贡献。预计将有超过20家A股公司上市今年首次登陆香港，融资额超过1700亿港元。 与此同时，大规模IPO的密集发行带动平均融资规模较去年增长137%，达到近五年来的第二高水平。前十大IPO募集资金中，工业及消费零售行业占据多数，主要集中在新能源汽车及电池、先进制造等热门赛道。 安永上市服务大中华区上市服务部负责人何兆峰表示，管理资本“直到‘境内外资本驱动’。虽然面临季节性冲击，但港股市场整体呈现上涨趋势，在龙头企业、市场政策、外部环境的多重作用下，实现了规模增长和结构升级。” 从行业结构看，新消费、高难度技术成为驱动港股上涨的“双引擎”婷活动。而“科技企业专线”等政策的实施，给潜力较高的科技企业提供了上市的快速通道。安永大中华区TMT行业联席主管合伙人李康[1]表示：“目前港股的多项改革措施已经展现出适应制度和创新秩序的能力，可以在上市、交易、存量股等多个维度增强香港股市的活力和竞争力，让港股变得更加多元化，这显示了港股的国际吸引力。” 截至2025年11月26日，共有64家中国企业首次在美国股市上市。但由于缺乏大规模IPO，融资额“逆势”下降。平均募集金额同比下降，创近五年来新低，小规模基金占据主导地位。 资本市场继续以双向制度方式开放，科技将是上市公司光明的基础。 2025年是内地与香港资本市场互联互通新十年的开局。两地资本市场将进一步深化合作，加强机构协调、市场互通、产品联动。 A股发行逐步恢复常态，在“稳速度、提质量、优化结构”的框架下持续推进。其中，北交所一直是当前IPO备案和备案辅导的主力军。多层次资本市场建设的不断深化有望继续拓宽企业融资渠道。从产业布局来看，主要聚焦战略性新兴产业领域。公司积极申请的项目主要涵盖以下领域人工智能、机器人、半导体、新能源、生物医药等领域。 港股IPO市场预计持续火爆，但增速趋于平稳，呈现结构性深化的特点。上榜生物方面，A+H模式有望持续走俏。与此同时，中概股和专业科技公司的回归共同构成了重要的上市来源。香港联交所不断优化上市制度，进一步提升香港证券市场的整体效率和竞争力。南向资金预计将保持稳定的净流量。 对于准备上市的企业，他建议兆丰：“企业应该积极拥抱科技，开发未来的业务和财务管理系统。面对财务财务数据采集复杂、外部监管分析严格等风险，企业应考虑构建一体化的业务和财务体系，将业务和财务数据作为IPO准备工作的重点，确保数据来源一致、与IPO挂钩。过程透明，构建可追溯的数据证据，推动数字化转型和智慧金融建设，积极向投资者展示数字化、智能化的管理能力。 ”